封面直播｜复旦钱军VS美联储前高参：美债上限是一场懦夫博弈，看谁先扛不住_焦点快播

出品 ｜财经《封面直播》栏目

830万人失业、股市暴跌45%……在美国白宫模拟债务上限的“末日场景”报告中，足以窥见债务违约对经济的灾难性影响。早在今年1月，美国政府已触及31.4万亿美元的债务上限，停止发债。美国财政部长耶伦多次警告债务上限最早在6月1日触及，一旦债务违约将引发全球性的“经济与金融灾难”。

但迄今为止，驴象两党继续在债务上限问题上僵持不下，迟迟未达成一致。31.4万亿美元的巨额债务，成为悬在投资者头上的一把达摩斯利剑，全球金融市场的神经为此紧绷。

(资料图)

在美债违约进入倒计时之际，财经《封面直播》邀请到了复旦大学泛海国际金融学院执行院长、金融学教授钱军，复旦大学泛海国际金融学院经济学教授、联邦储备系统华盛顿总部前高参John Rogers，共话美债危机将何去何从，违约的灾难性后果如何避免。

谈及美债增长的原因机理，Rogers表示，“如果有一年政府支出高于税收收入，必须通过借款弥补缺口，这些借款就是国债，如果政府每年收不抵支，国债就会不断增长”。

过去，美国国债大量增加多出于战争或大萧条等重大事件，如今债务上限已经演变为一种令人担忧的财政政策。Rogers指出债务的增加更多由结构性因素导致，这些结构性因素包括人口老龄化、医疗成本增加、税收制度无法积累足够资金来履行的社会保障，而新冠疫情更加剧了财政政策的动荡。“或许高额负债可以部分归咎于新冠，但美国早已负债累累。”

那么，这次美债真的会发生债务违约吗？Rogers认为不太可能，这次债务上限会像往常一样再次提高。

在对谈中，钱军与Rogers达成了共识，“我们都认同美债上限是一场懦夫博弈，看两党谁先扛不住，到一定程度双方可能会达成协议。”美国无法将31.4万亿美元的债务上限提升并不等于美债违约，钱军同样指出过去三十年美国政府有过短期关停，未按时发放公务员工资，但政府对国债仍然守信。

如今，债务上限日益沦为党争工具，从经济问题演化为政治问题。Rogers表示，“债务上限不是美国财政政策的问题所在，就像温度计不会导致发烧一样，债务上限只是衡量债务状况的指标，美国政客应该对此做到未雨绸缪。”

硅谷银行爆雷、美债触及上限引发了全球投资者对美元资产更广泛的担忧，助推了去美元化的声浪。Rogers介绍，去美元化是指用其它货币取代美元作为贸易工具，目前涉及四个领域：一是类似石油的全球性贸易货品，二是中央银行持有美元作为外汇储备；三是双边贸易协定，四是全球投资者持有美元作为个人资产。

其中，在双边贸易领域人民币作为结算货币逐渐替代美元，成为各方关注的焦点。今年以来，阿根廷、巴西、俄罗斯等国家在进行与中国的双边贸易时，人民币开始占有一定的结算比例。

国家外汇管理局的数据提供了有力的支撑，截至3月底人民币首次超越美元成为中国最常用的跨境结算货币。

针对去美元化的现象，Rogers同时强调，各国以何种货币支付是对全球贸易和金融状况的直接反映，但没有非常重要。重点应在出口商愿意把贸易积累下来的利润存成哪种货币，他们希望持有哪国的货币作为资产。

“其实去美元化的进程在十一年前已经开始，一直在稳步进行，但各国仍有60%左右的外汇储备都是美元。”Rogers指出。

以下为《封面直播》钱军对话Rogers内容集锦：

美联储前高参：美国财政部早就负债累累、黔驴技穷

美国自立国以来已有国债，所谓的“债务上限”是美国政府根据国会授权，为了履行现有法定义务而能够举借的债务总额。在谈及美债危机何去何从之前，Rogers先阐释了美债增长的原因机理：“如果有一年政府支出高于税收收入，就必须通过借款弥补缺口，这些借款就是国债，如果政府每年收不抵支国债就会不断增长。”

债务上限作为美国财政政策的一部分，由来已久。自1917年开始美国一直在提高债务上限。目前美国国债已高达31万亿美元。

“过去美国国债大量增加多出于战争或大萧条等重大事件，但如今债务上限已经演变为一种令人担忧的财政政策”，Rogers指出债务的增加更多由结构性因素导致，这些结构性因素包括人口老龄化、医疗成本增加、税收制度无法积累足够资金来履行的社会保障，而新冠疫情更加剧了财政政策的动荡。

“或许高额负债可部分归咎于新冠，但美国早已负债累累。”Rogers提到。

美债每次触达上限美国财政部都采取延迟发放养老金等手段，但从2023年起金融市场出现许多过热的信号，表明财政已经不堪重负。Rogers表示，财政部长耶伦最近提出”X日期”，意思是财政部”黔驴技穷”，真的没钱了，一天都撑不下去了。